L'or au plus bas depuis 7 mois : faut-il s'inquiéter ou y voir une opportunité ?

L'or sous pression : que se passe-t-il sur le marché du métal jaune ?

L'or, traditionnellement considéré comme la valeur refuge par excellence, traverse une phase de faiblesse marquée. Le cours du métal précieux frôle un plus bas de sept mois, plombé par la vigueur du dollar américain. Pour les investisseurs particuliers francophones qui détiennent de l'or physique, des ETF adossés à l'or ou qui envisageaient d'en acheter, cette situation mérite une analyse approfondie.

Pourquoi l'or recule-t-il autant ?

La force du dollar, ennemi numéro un de l'or

Le principal facteur qui pèse sur le cours de l'or est la remontée du dollar américain. L'or étant coté en dollars sur les marchés internationaux, un billet vert plus fort rend mécaniquement le métal jaune plus cher pour les acheteurs utilisant d'autres devises. Ce mécanisme réduit la demande mondiale et fait baisser les prix.

Plusieurs éléments alimentent cette vigueur du dollar :

• ▸La politique monétaire de la Fed : la Réserve fédérale américaine maintient des taux d'intérêt élevés, ce qui renforce l'attractivité des placements libellés en dollars (obligations, comptes d'épargne) face à l'or, qui ne verse aucun rendement.
• ▸Les données économiques américaines : malgré les signaux de ralentissement dans certains secteurs — notamment les suppressions d'emplois dans le secteur manufacturier, au plus haut depuis 2009 —, l'économie américaine fait preuve d'une résilience relative qui soutient le dollar.
• ▸Le contexte géopolitique : la demande de budget de 87,6 milliards de dollars par la Maison-Blanche pour des opérations militaires et l'aide agricole pourrait, paradoxalement, renforcer le dollar à court terme via l'anticipation de nouvelles émissions de dette américaine.

Le rôle des taux réels

Pour comprendre les mouvements de l'or, il est essentiel de regarder les taux réels — c'est-à-dire les taux d'intérêt corrigés de l'inflation. Quand les taux réels montent, le coût d'opportunité de détenir de l'or (qui ne rapporte rien) augmente. Les investisseurs institutionnels préfèrent alors se tourner vers des obligations d'État qui offrent un rendement attractif sans risque de perte en capital.

Actuellement, les taux réels américains restent en territoire positif et relativement élevés, ce qui constitue un vent de face puissant pour le métal jaune.

Faut-il vendre son or ?

Avant de prendre une décision hâtive, rappelons quelques principes fondamentaux.

L'or reste un actif de diversification, pas de spéculation

L'or n'a jamais eu vocation à surperformer les actions sur le long terme. Son rôle dans un portefeuille est de réduire la volatilité globale et de servir de couverture en période de crise systémique. Vendre son or parce qu'il baisse depuis quelques mois reviendrait à abandonner une assurance parce qu'on n'a pas eu de sinistre récemment.

Historiquement, les phases de correction de l'or ont souvent précédé des rebonds significatifs, notamment lorsque les banques centrales finissent par assouplir leur politique monétaire.

Ce que disent les fondamentaux de long terme

Plusieurs facteurs structurels continuent de soutenir l'or à moyen et long terme :

• ▸Les achats massifs des banques centrales : depuis 2022, les banques centrales des pays émergents (Chine, Inde, Turquie, Pologne) achètent de l'or à un rythme historique pour diversifier leurs réserves loin du dollar.
• ▸L'endettement mondial croissant : la dette publique mondiale atteint des niveaux record, ce qui pourrait à terme éroder la confiance dans les devises fiduciaires.
• ▸L'offre minière limitée : la production d'or nouvelle stagne, tandis que les coûts d'extraction augmentent.

Quelle stratégie adopter en tant qu'investisseur particulier ?

Pour ceux qui n'ont pas d'or en portefeuille

Une baisse de l'or peut représenter un point d'entrée intéressant pour initier une position. La règle généralement admise par les conseillers en gestion de patrimoine est d'allouer entre 5 % et 10 % de son portefeuille total à l'or, selon son profil de risque.

Plusieurs véhicules d'investissement sont accessibles :

• ▸L'or physique (pièces, lingots) : avantage de la détention directe, mais frais de stockage et de transaction.
• ▸Les ETF adossés à l'or (comme le iShares Physical Gold ETC ou Amundi Physical Gold) : plus liquides et moins contraignants.
• ▸Les actions de sociétés minières aurifères : elles offrent un effet de levier sur le cours de l'or, mais avec un risque opérationnel supplémentaire.

Pour ceux qui détiennent déjà de l'or

Il n'y a pas de raison fondamentale de paniquer. Si votre allocation est conforme à votre stratégie initiale, la patience est votre meilleure alliée. Les investisseurs qui ont vendu leur or lors des creux de 2018 ou 2022 ont manqué les rebonds qui ont suivi.

Une approche pertinente consiste à renforcer progressivement via des achats réguliers (stratégie de DCA — Dollar Cost Averaging) pour lisser le prix moyen d'achat.

Ce qu'il faut retenir

La baisse de l'or vers un plus bas de sept mois est principalement technique et liée à la force conjoncturelle du dollar. Les fondamentaux de long terme du métal précieux restent solides. Pour l'investisseur particulier, ce type de correction ne doit pas déclencher de vente panique, mais plutôt une réflexion sur son allocation globale. L'or joue un rôle de bouclier dans un portefeuille diversifié — et c'est précisément quand il semble moins attractif qu'il peut être le plus utile à acquérir.