Amazon et l'IA : un carnet de commandes de 364 milliards de dollars qui justifie des dépenses colossales

Amazon et l'IA : comprendre le pari à 364 milliards de dollars

Amazon fait à nouveau les gros titres. Le géant technologique américain affiche un carnet de commandes (backlog) de 364 milliards de dollars pour sa division cloud AWS (Amazon Web Services), un chiffre vertigineux qui sert aujourd'hui d'argument massue aux investisseurs optimistes pour justifier les investissements titanesques du groupe dans l'intelligence artificielle. Décryptage d'un dossier crucial pour tout investisseur exposé aux valeurs technologiques.

Qu'est-ce que le « backlog » et pourquoi est-ce si important ?

Avant de plonger dans l'analyse, un point de vocabulaire s'impose. Le backlog, ou carnet de commandes, représente la valeur totale des contrats déjà signés par les clients d'AWS mais dont le chiffre d'affaires n'a pas encore été comptabilisé. Concrètement, ce sont des engagements fermes de clients — souvent sur plusieurs années — qui garantissent des revenus futurs.

Pour un investisseur, le backlog est un indicateur avancé de la visibilité sur les revenus. Un backlog en croissance signifie que la demande ne faiblit pas, bien au contraire. À 364 milliards de dollars, celui d'AWS dépasse désormais le PIB de nombreux pays et représente environ quatre années de chiffre d'affaires de la division cloud au rythme actuel.

Le contexte : des dépenses d'investissement qui inquiètent

Amazon prévoit de dépenser des dizaines de milliards de dollars en 2025 et 2026 pour construire de nouveaux datacenters, acheter des puces GPU de dernière génération et développer ses propres processeurs (les puces Trainium et Inferentia). Ces capex (dépenses d'investissement) colossaux ont fait sourciller une partie de Wall Street.

La question que se posent légitimement les investisseurs est la suivante : ces investissements massifs dans l'IA généreront-ils un retour suffisant, ou s'agit-il d'une bulle de surinvestissement ?

C'est ici que le backlog de 364 milliards entre en jeu. Pour les analystes haussiers, ce chiffre est la preuve concrète que la demande existe bel et bien. Les entreprises du monde entier — des startups IA aux multinationales en passant par les administrations — signent des contrats à long terme avec AWS pour héberger leurs charges de travail d'intelligence artificielle.

AWS : le moteur de rentabilité d'Amazon

Il est essentiel de rappeler qu'AWS est la division la plus rentable d'Amazon, et de loin. Avec des marges opérationnelles supérieures à 30 %, elle finance une grande partie de la croissance du groupe. Chaque dollar de backlog converti en revenu génère donc un profit substantiel.

Le marché du cloud mondial continue de croître à un rythme soutenu, estimé entre 15 % et 20 % par an. Mais l'IA accélère encore cette dynamique : les charges de travail liées à l'entraînement et à l'inférence de modèles d'IA nécessitent une puissance de calcul considérable, ce qui pousse les entreprises à souscrire des contrats cloud plus importants et plus longs.

Ce que cela signifie pour l'investisseur particulier

1. La visibilité des revenus est un atout majeur

Un backlog de cette ampleur offre à Amazon une prévisibilité rare pour une entreprise technologique. Pour l'investisseur, cela réduit le risque lié à la cyclicité des revenus. Même en cas de ralentissement économique temporaire, une partie importante du chiffre d'affaires futur est déjà sécurisée.

2. Attention à la valorisation

Malgré ces fondamentaux solides, le titre Amazon se paie cher. Les ratios de valorisation — comme le PER (Price-to-Earnings Ratio) ou le ratio EV/EBITDA — restent élevés par rapport à la moyenne du marché. L'investisseur doit se demander si le prix actuel de l'action intègre déjà une grande partie de la croissance future liée à l'IA.

3. Diversifier son exposition à l'IA

Amazon n'est pas la seule entreprise à profiter du boom de l'IA. Microsoft (via Azure et son partenariat avec OpenAI), Google (via Google Cloud) et des acteurs spécialisés comme CoreWeave se positionnent également. Une stratégie diversifiée, par exemple via un ETF exposé au cloud computing ou à l'intelligence artificielle, permet de capter la tendance sans concentrer le risque sur un seul titre.

4. Raisonner en investisseur de long terme

Les cycles d'investissement dans les datacenters s'étalent sur 5 à 10 ans. Les fruits des dépenses actuelles d'Amazon ne se matérialiseront pleinement que dans plusieurs années. C'est un argument en faveur d'une approche patiente, avec un horizon d'investissement de moyen à long terme.

Le mot de la fin

Le backlog de 364 milliards de dollars d'AWS est un signal puissant : la demande pour les services cloud alimentés par l'IA est bien réelle et en pleine accélération. Pour autant, un chiffre impressionnant ne dispense pas d'une analyse rigoureuse. L'investisseur avisé surveillera l'évolution des marges, le rythme de conversion du backlog en revenus effectifs, et surtout le niveau de valorisation auquel il entre sur le titre.

Comme toujours en investissement : les fondamentaux d'abord, l'enthousiasme ensuite.