Berkshire Hathaway sans Buffett : ce que le premier 13F de Greg Abel révèle aux investisseurs

La passation de pouvoir la plus scrutée de Wall Street

Le premier trimestre complet de Greg Abel à la tête de Berkshire Hathaway vient de livrer son verdict réglementaire : le formulaire 13F, ce document que toute société d'investissement gérant plus de 100 millions de dollars doit déposer auprès de la SEC chaque trimestre. Pour les investisseurs du monde entier, ce dépôt est bien plus qu'une formalité administrative — c'est la première radiographie officielle de la stratégie post-Buffett.

Warren Buffett, 94 ans, a officiellement cédé les rênes opérationnelles à son successeur désigné lors de l'assemblée générale de mai 2025. Greg Abel, 62 ans, ancien patron de Berkshire Hathaway Energy, hérite d'un portefeuille colossal et d'une trésorerie record. Alors, continuité ou rupture ? Voici ce que ce premier 13F nous apprend — et surtout, comment en tirer des enseignements concrets pour votre propre portefeuille.

Ce que contient le 13F : les grandes lignes

Une concentration toujours assumée

Le portefeuille actions de Berkshire Hathaway reste massivement concentré. Apple demeure la première position, suivie par des piliers historiques comme Bank of America, American Express et Coca-Cola. Cette concentration est une marque de fabrique : Buffett a toujours défendu l'idée qu'il vaut mieux détenir quelques entreprises exceptionnelles que de se disperser dans des dizaines de lignes médiocres.

Greg Abel n'a visiblement pas bouleversé cette philosophie au cours de son premier trimestre aux commandes. Les mouvements observés dans le 13F sont mesurés, ce qui envoie un signal clair : la transition se fait dans la continuité, pas dans la révolution.

La montagne de cash persiste

Berkshire Hathaway continue de siéger sur une trésorerie considérable, largement investie en bons du Trésor américain à court terme. Cette réserve de liquidités, qui dépasse les 300 milliards de dollars, reflète une posture prudente héritée de Buffett : ne pas déployer du capital à n'importe quel prix, et attendre patiemment les opportunités.

Pour l'investisseur particulier, cette discipline est une leçon majeure. Détenir du cash n'est pas un signe de faiblesse — c'est une option stratégique qui permet de saisir les dislocations de marché lorsqu'elles surviennent.

Ce que cela signifie pour l'investisseur particulier

Leçon n°1 : La continuité est un signal de qualité

Lorsqu'une entreprise change de dirigeant et que la stratégie reste stable, c'est généralement bon signe. Cela signifie que la culture d'entreprise et les processus de décision sont robustes, et ne reposent pas uniquement sur le charisme d'un seul individu.

Si vous détenez des actions Berkshire ou si vous envisagez d'en acheter, ce premier 13F est rassurant : Greg Abel ne cherche pas à « marquer son territoire » en faisant des paris spectaculaires. Il applique le cadre éprouvé de son prédécesseur.

Leçon n°2 : L'art de la patience face à des marchés chers

Les marchés américains se négocient à des multiples de valorisation élevés. Le S&P 500 affiche un PER (Price-to-Earnings Ratio) bien au-dessus de sa moyenne historique. Dans ce contexte, la décision de Berkshire de conserver une trésorerie massive plutôt que d'investir à tout prix est un choix délibéré.

Pour votre propre portefeuille, posez-vous la question : avez-vous une réserve de liquidités suffisante pour profiter d'une éventuelle correction ? La tentation d'être « fully invested » en permanence est forte, mais elle vous prive de la flexibilité qui fait la différence sur le long terme.

Leçon n°3 : Le 13F est un outil, pas une boussole aveugle

Copier le portefeuille de Berkshire Hathaway ligne par ligne est tentant, mais risqué. Le 13F est publié avec un décalage de 45 jours après la fin du trimestre. Les positions peuvent avoir été modifiées entre-temps. De plus, Berkshire dispose d'avantages uniques — une capacité de négociation, des participations dans des entreprises non cotées, et une structure d'assurance qui génère du « float » (des primes encaissées qui peuvent être investies).

Utilisez plutôt le 13F comme source d'inspiration : identifiez les secteurs privilégiés, comprenez la logique de valorisation, puis faites votre propre analyse fondamentale avant d'investir.

Comment suivre les prochains mouvements

Les prochains trimestres seront déterminants pour jauger la patte personnelle de Greg Abel. Voici les points à surveiller :

• ▸Les acquisitions : Buffett cherchait le « deal éléphant » depuis des années sans le trouver. Abel sera-t-il plus actif sur le front des fusions-acquisitions ?
• ▸L'évolution de la poche Apple : toute réduction significative serait un signal fort sur la vision de la valorisation des Big Tech.
• ▸Le déploiement du cash : si les taux baissent, Berkshire pourrait réallouer massivement sa trésorerie vers des actions ou des entreprises entières.

En résumé

Le premier 13F de l'ère Greg Abel rassure plus qu'il ne surprend. Pour l'investisseur particulier, les enseignements sont intemporels : concentrez-vous sur la qualité, gardez une réserve de liquidités, et ne confondez jamais l'imitation aveugle avec une stratégie d'investissement réfléchie. La vraie succession de Warren Buffett ne se mesurera pas en un trimestre, mais en une décennie. Et c'est précisément ce type d'horizon qui distingue les investisseurs durables des spéculateurs éphémères.